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usdt钱包(www.caibao.it):美联储会继续让美元贬值吗?

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智通财经APP获悉,RealInvestmentAdvice的剖析师Michael Lebowitz发表文章称,美国几十年来不负责任的财政支出和钱币政策缓慢地降低了美元的价值。通过剖析黄金价钱与美联储政策的相关性,Lebowitz示意,美联储对美元价值的破坏性作用似乎只会越来越大。

Lebowitz写道,一美元的价值是你凭空想象出来的。“美钞”就其自己而言是一张毫无价值的纸,其价值由美国政府的“信誉”所支持。它的价值取决于一种需要的信心,即人们可以在今天和明天用它买卖。这就是任何法定钱币的价值所在。

同样,除了我们赋予它的器械,黄金几乎没有现实价值。黄金现在在任何发达国家都不是一种被认可的钱币。然则,许多国家的政府持有部门黄金作为非正式贮备。与美元差别的是,几千年来黄金提供了一种储存财富和买卖的手段。黄金一直是法定钱币的对立面。另外,黄金和美元在弹性、存储等方面也存在差异。

Lebowitz以为,美国几十年来不负责任的财政支出和钱币政策缓慢地降低了美元的价值。价值的损失对大多数人来说是无法察觉的,由于一美元仍然有价值。然而,黄金价钱正在发出一个强烈的信号。这一信号的重点不在于黄金价钱自己,而在于它与破坏性的财政和钱币政策的强烈相关性。

美联储政策

美元是世界上最受信托的钱币。

在已往的30年里,美国政府延续泛起赤字,需要美联储提供更多的援助来为其提供资金。美联储通过调整国家的钱币供应来治理利率并使利息支出可控。

多年来,基础钱币大约是美国年经济产出的5%。然而,从2008年最先,美联储采取了更勇敢的措施来压低利率。他们的行动确保了美国政府能够蒙受不停泛起的巨额赤字。同样主要的是,企业和私人乞贷者能够归还不停上升的债务。

随着2008年短期利率降至零,传统钱币工具对历久利率没有影响,美联储推出了量化宽松政策。量化宽松要求美联储大量购置票据和债券,从而对整个收益率曲线施加下行压力。

延续几轮量化宽松是在金融危机竣事后良久才最先实行的,现在规模更大了。美联储的目的是让政府和其他债券持有人能够以低利率融资。从本质上说,他们需要向金融体系注入大量资金,以降低钱币成本。

现实利率

在自由市场中,商品或服务的价钱应与该商品或服务的供需相匹配。

当钱币供应被操作时,价钱会偏离供需曲线所划定的价钱。

现在的一个例子是美国国债收益率或钱币价钱。理性的贷款人/投资者应该总是要求一个涵盖了通货膨胀和风险的正收益。若是这一点没有知足,他们就不会购置债券或放贷。因此,美国国债的收益率应该总是即是未来的通胀预期加上风险溢价。

现在5年期美国国债的收益率是0.45%,而5年通胀预期为2.18%。纵然我们假设风险溢价为零,收益率也至少比任何理性投资者所要求的水平低2.17%。名义利率和通货膨胀率之间的-2.17%的差额被称为现实利率。

现实利率水平是权衡美联储政策的可靠指标。若是美联储行事郑重,没有扭曲市场,那么现实利率应该为正。美联储越是通过自然利率操作市场,负现实利率的数值就会变得越大。

上述看法可以辅助我们剖析黄金价钱和现实利率,以解读黄金价钱发出的信号。

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黄金与美联储政策的相关性

当现实利率为正时,美联储没有过分干预利率订价。然而,当现实利率趋于负值并最终降至零以下时,美联储的影响或操作水平就会加倍显著。

将现实利率与美联储行动的水平联系起来,形成了我们通过黄金观察美元价值的基础。

下面的第一张图表显示,黄金的走势与基础钱币相似。

下面一组散点图显示,随着现实收益率的下降,黄金价钱的趋势与现实收益率的相关性上升。换句话说,美联储政策力度越大,越能影响黄金价钱走势。

这三张散点图通过三个时间段来展示这种相关性。

第一张图表展示了量化宽松之前的情形(1982年-2007年)。在此期间,现实收益率平均为 3.73%。拟合度(R-squared)仅为 0.0093 ,意味着不存在相关性。

第二张图表涵盖了与金融危机相关的量化宽松政策时期(2008年-2017年)。在此期间,现实收益率平均为 0.77%。拟合度为0.3174,显示出温顺的相关性。

最后一张图展示了第二轮量化宽松(QE2)时代的情形,该时代涵盖美联储最先缩减资产负债表,然后在2019年终大幅增添资产负债表之后的一段时间。在此期间,现实收益率平均为 0.00%,存在许多现实收益率为负的例子。拟合度为0.7865,显示了显著的相关性。

总结

Lebowitz强调,黄金价钱发出的信号的重点不在于黄金价钱自己,而在于黄金价钱与破坏性的财政和钱币政策的强烈相关性。

美联储的这些行动还会继续下去吗?美联储会继续让美元贬值吗?

如下图所示,令人遗憾的是,美联储对美元价值的破坏性作用似乎只会越来越大。

(责任编辑:王治强 HF013)
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